【导语】11月份虽然供应端处在低位，但需求偏弱的拖累作用更为明显，加之原料价格弱势，成本支撑偏弱，价格承压下行，进入12月份，预期延续供需双弱的格局，前期宏观政策存有阶段性利多支撑，后续回归基本面驱动，价格表现出先强后弱走势。

　　2024年11月份以来建筑钢材市场价格呈现震荡下行走势。11月份全国螺纹钢均价在3390元/吨，环比下降6.73%，同比下降13.23%。首先，铁矿石和焦炭价格下行，钢企生产成本降低，市场价格支撑力度不足；其次，11月北方雨雪天气增加，气温降低，南方刚需为主，整体需求萎缩；最后，期货偏弱调整，市场心态较为谨慎。综合来看，11月成本下移，需求萎缩，政策真空期，市场价格下行为主。进入十二月份价格在政策端利多支撑下，价格震荡偏强运行，后续能否继续上涨？

　　从产量和社会库存角度来看，11月卓创资讯301299）统计134家建筑钢材企业产量为1963.62万吨，较上月环比减少106.99万吨，降幅5.17%，同比下降9.08%。截至11月底，建筑钢材社会库存为517.56万吨，较上月环比下降2.45%，较去年同期下降8.04%。产量较10月份小降，社会库存持续消耗，供应端压力不大。

　　11-12月份，钢企检修减产计划较多，检修减产多是从11月中下旬开始，日度影响建材产量5.32万吨，12月份建材产量预期呈现缩减趋势。

　　据卓创资讯测算，11月份建筑钢材表观消费量为2858.63万吨，环比降2.54%，同比降3.56%。需求表现转为弱势，北方气温降低，终端需求萎缩，南方以刚需为主，实际终端消耗有限。12月份需求继续萎缩，西北等市场陆续进入冬储，必赢入口12月底开始，全国范围内的冬储行为或将陆续进行，暂时价格处于高位，贸易商冬储意愿不高。

　　据卓创资讯调研，主动积极进行冬储备货的操作者占比31.58%，被动冬储占40.35%，还有28.07%的人继续选择观望。市场参与者对未来冬储心理价位的集中在3000-3200元/吨，这一价位区间占比最大，为48.98%。3000-3100元/吨占比为36.73%。3200-3300元/吨及3000元/吨以下占比相对较小，分别为2.04%和12.24%。

　　现阶段东北及西北地区部分生产企业已经发布冬储政策，部分贸易商已经开始进行冬储操作。全国范围来看，大规模冬储尚未全面开始。市场普遍预期2025年的冬储将在12月底及1月中上旬逐步展开，并且存有部分贸易商在年前冬储意愿不强，可能会选择年后再进行冬储操作。

　　11月份，焦炭市场价格弱势运行，交投一般。由于钢材进入消费淡季，煤焦钢产业链均进入弱势运行区间，11月至今焦炭市场延续前期下行态势，累计下调4轮，但由于原料焦煤价格下调节奏更快，焦化厂中上旬仍有利润空间，焦炉开工维持高位，第四轮降价落地后，利润逐步降至盈亏线上下，厂库亦有增加态势。下游钢厂高炉呈现稳中有降的局面，加之成材成交平平，焦炭库存偏高，采购意向转弱。港口贸易商询单偏少，港口库存稳中有降。综合来看，钢焦博弈延续胶着状态，需求预期偏弱，钢厂仍有提降计划，12月焦炭市场或延续偏弱运行局面。

　　11月铁矿石价格窄幅震荡，均价小幅下降。供应端整体稳定，主流矿本月发运平稳，非主流矿发运同比持续出现减量，铁矿供应压力减弱；同时需求端，钢厂利润率小幅下跌但依然处于较高位置，铁水产量小幅下滑，整体强于季节性同期，刚性需求有支撑。因此港口高疏港量下，库存并未进一步增加。下游终端钢材需求有韧性，钢材库存不高，供需矛盾尚不突出，产业链条上无负反馈压力。整体来看，宏观端国内预期与海外承压之间形成反复博弈，同时铁矿自身供需矛盾不大，12月份矿价底部支撑较强。

　　焦炭、铁矿石原料价格预期走势表现不一，原料成本当面整体对价格影响力度有限。

　　12月9日中央政治局会议通稿发布，全文聚焦2025年经济工作展开，确定了明年经济工作“稳中求进”的总基调，并对明年宏观政策调控思路提出更高要求。2025年国内宏观政策更加注重“积极有为”，会议中强调，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，必赢入口稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。大宗商品所面临宏观环境总体利好，对市场心态支撑作用较为明显，但形成实物工作量仍需时间，所以对市场价格存有阶段性利多支撑。

　　12月份价格预期下方支撑位3100元/吨，上方压力位3400元/吨，走势呈现先强后弱态势。综合预测：供应方面，生产企业检修减产或有所增加，部分生产企业粗钢产量指标用完，存检修减产的情况；成本方面，铁矿或震荡偏强，焦炭价格震荡偏弱，整体成本支撑力度有限；需求情况，逐步进入淡季，下游需求逐步萎缩，12月份大部分区域贸易商冬储操作有限；库存：贸易商多维持低库存操作为主；宏观政策：对市场心态多有提振左右，阶段性利多影响明显，但落地到实际工作量仍需时间。必赢入口综合分析来看，前期受宏观政策面影响，价格存有一定支撑，整体供需双降，其中需求降幅或大于供应降幅，库存进入累库阶段，但冬储积极性不高，后期对价格利空影响加重，预期价格先强后弱走势为主。